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Filipinas – Maybank Securities presenta a Travelers International como posible postor para los casinos Pagcor
By Phil - 26 de abril de 2023
Maybank Securities cree que el grupo de casinos filipino Travelers International, desarrollador de Resorts World Manila, es uno de los postores más probables para los 43 casinos de PAGCOR.
El analista de Maybank Securities, Miguel Sevidal, cree que habrá que revisar el precio, aunque 80 millones de pesos (1.44 millones de dólares) son sencillamente demasiado altos.
Dijo: “Los viajeros pueden ser un candidato, dados sus planes a mediano y largo plazo de establecer pequeños hoteles-casino en propiedades turísticas, que la administración comunicó durante la reciente convocatoria de resultados del 4T22. Sin embargo, los viajeros verán un impulso a corto plazo gracias a Resorts World Westside (400 mesas, 1,200 máquinas tragamonedas), que esperamos abrir para el 1S25.
"Los operadores existentes en Clark podrían estar interesados en presentar ofertas para ampliar su presencia regional", añadió. “Además de los 10 casinos en Metro Manila, ocho de las propiedades de PAGCOR están situadas en la región de Luzón Central, cerca de Clark. La región de Luzón Central se beneficia notablemente de un crecimiento del ingreso disponible y del desarrollo de infraestructura superiores al promedio”.
"PAGCOR dijo que pretende vender sus activos por Php80 mil millones, lo que implica un múltiplo EV/EBITDA de 14x a 24x basado en los márgenes de EBITDA de la industria del 21 por ciento al 37 por ciento", agregó. “Esta valoración representa una prima sobre el EV/EBITDA de Bloomberry FY22A de 12.2x. Teniendo en cuenta la recuperación más lenta de los casinos PAGCOR después de Covid, el crecimiento de GGR inferior al de la industria observado para los casinos PAGCOR, los probables altos costos de rehabilitación e integración con propiedades existentes para posibles compradores y transacciones anteriores para complejos turísticos integrados fuera de Filipinas que alcanzan valoraciones de 13x a 16x EV/EBITDA, implican que la valoración propuesta por PAGCOR es elevada.
“No esperamos que se produzca una transacción con estas valoraciones, que están en línea con las de los casinos de Macao. Históricamente, los casinos filipinos han cotizado con un descuento del 25 por ciento respecto a los operadores de Macao”.
En el primer trimestre del año, los casinos PAGCOR generaron un aumento del 49.43 por ciento en los ingresos de las operaciones de juego hasta Php16.9 millones (USD 303 millones).
