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Filipinas – Okada Manila podría "establecerse como un centro turístico integrado líder"

Fitch Ratings cree que Okada Manila, el Philippine Integrated Resort propiedad de Universal Entertainment, con sede en Japón, podría convertirse en uno de los casinos líderes en Asia, otorgándole una calificación de incumplimiento de emisor (IDR) en moneda extranjera a largo plazo de 'B+' con una Perspectiva estable.

Las operaciones de mercado masivo comenzaron a principios de 2017 y deberían beneficiarse de la escala dominante del casino, con 500 mesas y 3,000 máquinas tragamonedas una vez finalizado, lo que lo colocará por delante de los competidores locales. El IR generó un GGR de 41 mil millones de JPY en los primeros nueve meses de 2018, y el EBITDA se volvió positivo en el 3T18. La tendencia se mantuvo positiva en octubre de 2018, ya que la compañía reportó un GGR de 17 mil millones de JPY y un EBITDA positivo.

Fitch dijo que Universal tenía una "fuerte posición de mercado tanto en el negocio de los casinos como operador de Okada Manila, el mayor complejo de casinos integrado (IR) en la Ciudad del Entretenimiento de Manila, como en su negocio japonés de pachinko y pachislot, donde controla un mercado líder". compartir.'

El casino, según Fitch, "tiene un buen potencial para establecerse como un resort integrado (IR) líder".

Explicó que su calificación estaba respaldada por un "riesgo financiero moderado y una liquidez sólida", pero estaba limitada por el "tamaño modesto, el enfoque en una única ubicación y el riesgo de ejecución en las operaciones de casino de Universal debido a la falta de un historial en el junket y la alta rentabilidad". líneas de negocio de rodillos.'

Fitch dijo que Universal "enfrenta vientos en contra en el segmento de pachinko y pachislot a la luz del declive a largo plazo del sector".

"Otra limitación es el gobierno corporativo de la UE en medio de la actual disputa con su fundador y ex presidente Kazuo Okada", advirtió.

Fitch dijo: “Creemos que los planes de crecimiento de Universal para el negocio de los casinos son ambiciosos y están sujetos a una incertidumbre material. Okada Manila tiene un buen potencial para establecerse como un IR líder en la ciudad del entretenimiento gracias a su escala y enfoque de alto nivel. La puesta en marcha está en marcha y UE espera completar la construcción en el 3T19. El riesgo del proyecto es limitado, incluso después de tener en cuenta posibles retrasos y sobrecostos, ya que la mayor parte de la inversión se ha completado”.

Fitch dijo que espera un crecimiento alto de un solo dígito en los ingresos brutos del juego (GGR) en Filipinas como resultado de una sólida expansión económica. Es probable que el creciente número de turistas internacionales impulse los viajes turísticos y los flujos de ingresos auxiliares en los casinos de alto nivel. Como el IR más grande de Entertainment City, Okada Manila está bien posicionado para beneficiarse de esta dinámica positiva.

Y añade: “Sin embargo, los planes de expansión del negocio dependen en gran medida del crecimiento de los viajes turísticos y de los grandes apostadores, un área en la que Universal no tiene experiencia. No sólo competirá directamente con competidores locales establecidos como Solaire y City of Dreams, sino también con rivales extranjeros fuertes y experimentados. Como resultado, existe una visibilidad limitada de las ganancias y el flujo de efectivo en estos subsegmentos y un mayor riesgo de que el desempeño real pueda quedar por detrás de los objetivos de crecimiento de la UE.
"Se están evaluando varios proyectos, según la dirección, pero cualquier inversión significativa más allá del alcance actual se realizará a través de asociaciones", añadió. "Por lo tanto, creemos que es poco probable que la administración tome medidas que amenacen el perfil operativo o financiero de la compañía en términos de apalancamiento bruto, que consideramos una medida de endeudamiento más útil que la deuda neta, ya que el casino aún se encuentra en la fase de expansión".

Fitch cree que el crecimiento en el negocio de pachislot y pachinko será modesto y seguirá mostrando volatilidad en el corto plazo. "El desempeño en el segmento se ha visto afectado por cambios regulatorios que provocaron un aumento en la demanda antes de su implementación en 2017", explicó. “El mercado nacional de pachinko y pachislot está en declive estructural, pero la tecnología competitiva de Universal y su participación líder en el mercado deberían ayudar al segmento a recuperarse y lograr un crecimiento estable, aunque bajo, y exhibir una rentabilidad constante, respaldada por una demanda de reemplazo. Sin embargo, esperamos que los márgenes segmentarios se mantengan por debajo de los promedios históricos en vista de la presión a la baja sobre los ingresos de los operadores de salas de pachinko como resultado de la disminución del número de jugadores y una regulación más estricta. También hay una visibilidad limitada sobre el momento y el alcance de esta recuperación”.

También advirtió sobre la incertidumbre debida a los líderes políticos de Filipinas. "Acontecimientos recientes como la crítica pública del presidente Rodrigo Duterte al juego añaden un elemento de incertidumbre y pueden conducir a cambios regulatorios", dijo. "Sin embargo, Fitch no espera que tales cambios potenciales sean materialmente perjudiciales para el sector de los casinos".